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　　胰岛素龙头企业◈◈◈✿，创新赋能成长◈◈◈✿。公司是国内率先实现胰岛素类似物产业化的高新技术生物制药企业◈◈◈✿，以胰岛素类产品为核心构建了完整的糖尿病治疗产品线◈◈◈✿，并配套胰岛素注射器械◈◈◈✿，同时正拓展代谢性疾病◈◈◈✿、心血管等多领域药物研发◈◈◈✿。公司创新管线RA双周制剂博凡格鲁肽◈◈◈✿、国产首款进入III期的超长效胰岛素周制剂GZR4等核心创新药临床数据优异和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，多款仿制药上市申请已获受理或取得批件◈◈◈✿。依托“技术自主◈◈◈✿、临床驱动◈◈◈✿、全球协同◈◈◈✿、人才密集”的高效研发体系◈◈◈✿，公司持续加大研发投入◈◈◈✿、扩充研发团队◈◈◈✿，研发强度逐年提升◈◈◈✿。

　　两次集采中标◈◈◈✿，业绩触底反弹◈◈◈✿。近年来欢迎来到公海手机版710◈◈◈✿，公司的核心收入来自胰岛素产品◈◈◈✿，业绩经历了“稳步增长—集采承压—修复回升—高速跃升”的完整周期◈◈◈✿，且利润弹性显著高于营收◈◈◈✿。2017-2021年公司营收持续增长并触及阶段高点◈◈◈✿，利润也长期保持高位◈◈◈✿；2022年受胰岛素专项集采冲击欢迎来到公海手机版710◈◈◈✿，营收跌至近十年低点◈◈◈✿，利润更是首现年度亏损◈◈◈✿；2023年依托集采产品放量与医疗机构覆盖扩容◈◈◈✿，公司开启业绩修复并实现利润反转◈◈◈✿；2024年接续集采核心产品实现量价齐升◈◈◈✿，公司实质走出集采低谷◈◈◈✿；2025年前三季度和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，集采红利全面释放叠加海外市场放量◈◈◈✿，公司营收◈◈◈✿、利润及核心盈利指标均大幅增长欢迎来到公海手机版710◈◈◈✿，经营质量与盈利能力同步实现跃升和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿。

　　集采续约加持欢迎来到公海手机版710◈◈◈✿，公司胰岛素业务量价齐升◈◈◈✿。两轮胰岛素集采中欢迎来到公海手机版710◈◈◈✿，甘李药业实现从降价换量到量价齐升的转变◈◈◈✿。2021年首采其产品均价降超50%◈◈◈✿，2024年续采六款产品均价涨30.9%◈◈◈✿，首年采购量增151%◈◈◈✿，三代胰岛素份额提升至24%◈◈◈✿。依托集采◈◈◈✿，公司医疗机构覆盖数四年净增超2.3万家◈◈◈✿，2024年末达4.1万家◈◈◈✿。量价与渠道双升下和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，其行业领先地位持续巩固和朋友共享我的娇妻燕子和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，业绩与盈利能力稳步修复◈◈◈✿。

　　博凡格鲁肽注射液剑指全球首款双周制剂◈◈◈✿。公司自主研发的1类长效GLP-1RA博凡格鲁肽注射液核心覆盖2型糖尿病与肥胖/超重两大适应症◈◈◈✿，目前中美临床均已进入关键阶段◈◈◈✿，且有望成为全球首款上市的双周给药GLP-1RA制剂◈◈◈✿。其在肥胖/超重领域的中国IIb期数据展现出优于主流周制剂的减重潜力◈◈◈✿，糖尿病领域头对头研究也实现降糖减重双优效◈◈◈✿；同时产品凭借双周给药+三重代谢调控的差异化特性◈◈◈✿，叠加公司的规模化产能与成熟商业化体系◈◈◈✿，有望在快速扩容的全球GLP-1RA市场中脱颖而出和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，抢占国内外市场先机◈◈◈✿。

　　我们预计公司2025-2027年的营业总收入分别为42.78/50.98/60.79亿元◈◈◈✿，归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元◈◈◈✿，对应EPS分别为1.84/2.35/2.82元◈◈◈✿，当前股价对应P/E为36/28/23倍◈◈◈✿。考虑公司核心胰岛素产品2024年集采续约量价齐升◈◈◈✿，业绩增长确定性强◈◈◈✿；创新管线的差异化竞争力强◈◈◈✿：博凡格鲁肽减重◈◈◈✿、降糖数据优于主流周制剂和朋友共享我的娇妻燕子◈◈◈✿，中美临床同步推进◈◈◈✿；首款国产胰岛素周制剂GZR4已进入III期◈◈◈✿，有望抢占超长效胰岛素国产先机◈◈◈✿；叠加公司成熟商业化团队◈◈◈✿、规模化产能形成支撑◈◈◈✿，我们首次给予其“买入”评级◈◈◈✿。欢迎公海来到赌船710◈◈◈✿，欢迎来到公赌船jcjc710公海船◈◈◈✿。电器设备◈◈◈✿。公海赌网址官网◈◈◈✿，